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莫讓并購重組成為股價炒作借口

莫讓并購重組成為股價炒作借口

2014-08-25 09:33:00

來源:新京報

    ■ 一家之言

    現實中A股市場上市公司逢并購重組消息就暴漲,這是市場庸俗的“并購重組炒作潛規(guī)則”在作祟。

    今年并購重組案例急劇增加,從年初至7月底,國內市場已經完成的并購案例達到1081個,交易總金額超過3481億元,這其中資本市場占全部并購數的比例首次超過50%。截至8月20日,A股共有219只個股停牌,其中絕大多數涉及并購或者重組,而股價也往往由此急劇上漲。筆者認為,市場應該對并購重組有正確認識,不能讓并購重組成為股價炒作借口。

    并購重組其實包括并購和重組。資產重組是指通過對不同企業(yè)之間或同一企業(yè)內部的各種經濟資源進行符合資產最大增值目的的調整與改變。而并購則偏重于股權、公司控制權的轉移,其中又包括兼并和收購,兼并通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收合并其他公司,收購是指一家企業(yè)用現金或者有價證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產。當然并購與資產重組常常是交互發(fā)生的,先收購后重組,或先重組、再并購、再重組,這些都比較常見。

    并購重組可能帶來的好處主要是協同效應,也就是形成1+1>2的效果。但并購重組并不一定能帶來正價值。對A股市場上市公司的并購重組而言,更未必產生正價值。

    不少并購重組案例,是由一些治理平庸甚至垃圾上市公司作為重組主體,這些主體整合實業(yè)資本、人力資本、金融資本等方面的能力本來就有限,再加上有些新進入的主體還會與原來的控制人爭權奪利、上市公司治理水平甚至下降,這樣上市公司難以進行有效率的資產重組,難以產生協同效應。另外,有些上市公司關聯人借并購重組進行利益輸送,上市公司收購的標的資產,往往估值奇高,因此導致上市公司并購成本畸高。

    現實中A股市場上市公司逢并購重組消息就暴漲,這是市場庸俗的“并購重組炒作潛規(guī)則”在作祟,上市公司或許為了股價管理,有意制造市場熱門的并購題材,迎合市場炒作,其中可能充滿內幕交易及股價操縱。這個現象早在去年底就引起有關方面重視,為此深交所前移監(jiān)管關口,在二級市場日常交易監(jiān)控中試行“黑名單”制度,將熱衷追逐市場熱點、涉嫌迎合市場炒作的上市公司列入重點監(jiān)控范圍,嚴查相關股票是否涉嫌內幕交易與市場操縱。但即便交易所加強了監(jiān)管,上市公司為炒作而制造并購重組題材的恐怕仍有不少,而市場也不分青紅皂白,有“并購重組”題材就暴炒,淪為“并購重組”炒作市,尤其是并購重組涉足手游、電商等熱門行業(yè),對股價的刺激性更強,股價更是連續(xù)漲停。

    總之,從監(jiān)管部門來講,對并購重組題材股中的內幕交易或者市場操縱,仍有必要進一步加強監(jiān)管或查處,要防止并購重組演變?yōu)楣蓛r操縱的題材或概念。而從上市公司來講,也應先扎扎實實搞好經營管理、搞好自己的主業(yè),這才是正道,只要把行業(yè)做到精致、行行都可能賺錢,有了這個管理體制基礎,也才能談并購重組;上市公司本身治理一團糟,再怎么并購重組、再怎么染指時髦行業(yè),最終恐怕也是一場空。

    □熊錦秋(財經評論人)

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