合理的退市制度和減持制度，可對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)形成巨大影響，是值得倚重的兩大機(jī)制。

　　從7月22日到8月2日，25只科創(chuàng)板股票脫離A股大勢(shì)影響，走出獨(dú)立上漲行情，收盤價(jià)在10個(gè)交易日內(nèi)全部翻倍，說明科創(chuàng)板已經(jīng)成功安全落地，顯現(xiàn)出“點(diǎn)石成金”般的市場(chǎng)效果。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月2日，所有科創(chuàng)板股票相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅均超過100%，漲幅最小的中國(guó)通號(hào)也達(dá)到107.18%，漲幅最大的安集科技達(dá)431.26%。目前在科創(chuàng)板上市的企業(yè)都屬于符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、有一定關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度較高的科技創(chuàng)新型企業(yè)，在上市后受到熱捧也很正常。但科創(chuàng)板股票上市就遭到熱捧還有一個(gè)關(guān)鍵原因，就是當(dāng)前大量資金涌入科創(chuàng)板，與有限的流通股票之間形成了“供不應(yīng)求”的關(guān)系，加上市場(chǎng)情緒化的炒作，均助推了科創(chuàng)板新股估值的提升。

　　在首批25只科創(chuàng)板新股中，西部超導(dǎo)、嘉元科技、天準(zhǔn)科技、南微醫(yī)學(xué)都是從新三板轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板的，轉(zhuǎn)板后市值均提升5至6倍，市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板新股的炒作的熱情由此可見一斑。因此，監(jiān)管層有必要依靠創(chuàng)新機(jī)制，引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資。

　　首先，應(yīng)由市場(chǎng)決定科創(chuàng)板新股的發(fā)行上市節(jié)奏。《關(guān)于在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》第十二條規(guī)定，科創(chuàng)板市場(chǎng)新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏主要通過市場(chǎng)化方式?jīng)Q定，要強(qiáng)化市場(chǎng)約束力。目前科創(chuàng)板一些個(gè)股出現(xiàn)過熱炒作現(xiàn)象，主要源于新股發(fā)行、上市的節(jié)奏暫時(shí)滿足不了市場(chǎng)的需要，建議短期可加快新股發(fā)行上市的節(jié)奏，避免影響科創(chuàng)板發(fā)行上市的市場(chǎng)化節(jié)奏實(shí)現(xiàn)。

　　其次，科創(chuàng)板應(yīng)強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)披露。按照規(guī)則，微利或虧損企業(yè)也可以到科創(chuàng)板上市，市盈率甚至?xí)_(dá)到無窮大，但這并不等于科創(chuàng)板企業(yè)就可放棄市盈率的參考，而毫無節(jié)制地爆炒。要想防止爆炒現(xiàn)象的出現(xiàn)，強(qiáng)化信息披露是個(gè)辦法，8月2日，沃爾德發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱，經(jīng)自查，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，未發(fā)生重大變化，也未籌劃并購(gòu)重組等重大事項(xiàng)，這對(duì)抑制炒作情緒應(yīng)有一定的對(duì)沖作用。上交所不久前也發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司信息披露工作備忘錄》及配套公告格式指引，強(qiáng)化了行業(yè)信息、核心技術(shù)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、公司治理、業(yè)績(jī)波動(dòng)等事項(xiàng)的信息披露，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　科創(chuàng)板要發(fā)揮“點(diǎn)石成金”作用，不能單純依靠市場(chǎng)情緒化炒作，而應(yīng)依靠創(chuàng)新機(jī)制，形成穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期。合理的退市制度和減持制度，可對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)形成巨大影響，是值得倚重的兩大機(jī)制。

　　目前科創(chuàng)板施行的退市制度與主板的退市制度差異并不大，科創(chuàng)板退市制度的重大創(chuàng)新在于，針對(duì)研發(fā)型上市公司規(guī)定：若其主要業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或者所依賴的基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)失敗或者被禁止使用，就可能被強(qiáng)制退市。筆者認(rèn)為，這條退市紅線也可在科創(chuàng)板之外推而廣之。企業(yè)到科創(chuàng)板上市，一個(gè)前提條件就是要符合科創(chuàng)板的定位，假若企業(yè)上市后核心技術(shù)已落后，也沒有形成新的創(chuàng)新成果，就可能不再符合科創(chuàng)板的定位，建議實(shí)施退市處理。

　　另外，科創(chuàng)板的減持制度也應(yīng)進(jìn)一步嚴(yán)格規(guī)范，要引導(dǎo)科創(chuàng)板公司塌下心來認(rèn)真搞科研、搞創(chuàng)新，就要防止碌碌無為的上市公司原始股東從股市輕易獲取過多的泡沫利益。筆者建議，減持制度應(yīng)與上市公司創(chuàng)新成果適度掛鉤，如果上市公司故步自封、缺乏創(chuàng)新成果，應(yīng)對(duì)大股東、董監(jiān)高、核心技術(shù)人員的減持行為進(jìn)行約束，引導(dǎo)企業(yè)形成持續(xù)不斷的創(chuàng)新投入機(jī)制。（熊錦秋）